数字货币：天使还是恶魔？

2 月 7 日，企业家埃隆·马斯克的 SpaceX 终于成功发射了一枚“猎鹰重型”火箭，载有他的启蒙科幻小说《银河系漫游指南》和印刷的“人类在地球上制造”火箭。 “特斯拉Roadster电动汽车搭载电机板，飞向太空。这次发射将全人类的注意力调动到太空探索的过程中，并以民间主导的方式数字货币的弊端，超越了以往主权国家主导的发射事件。这是一大步让人类开始对宇宙进行商业探索。

当然，还会有另外一个声音质疑这颗花了大价钱的火箭的价值，质疑SpaceX和NASA之间的利益纠葛以及背后中美媒体的态度。提问也是健康社会生态的重要因素，值得倾听。

火箭成功发射后，埃隆·马斯克融资崩盘、泪流满面的视频也再次传开，一些有类似情况的中国企业家也再次被讨论。曾因大跨越式发展导致公司倒闭的史玉柱，遇到困难，被《对话》节目的视频围攻和嘲讽。同样在美国造电动车的贾跃亭，与马斯克形成鲜明对比，成为老百姓比较中美创业模式的话题。梦想家和“骗子”在职业生涯初期看起来很像。

从另一面看火，或者依靠传统经验进行逻辑推演，不能证实或证伪一个新兴事物的本质，也不能预测一个商业现象的结果；数字货币也是如此，它吸引了数以百万计的参与者追随，但却受到了主流舆论的质疑。是金融创新、金融骗局、数字资产，还是数字泡沫，已经成为全球监管机构、科技界的一大看点。 ，在金融界、经济学界和普通大众中的热门话题。

一、数字货币的兴起

比特币自2009年正式推出以来，经历了数年的风风雨雨和圈层，直到2017年上半年真正进入大众视野，再到下半年遭遇监管整改，并于2017年底在波折中卷土重来。数字货币已经经历了一个春暖花开的经济现象。

2月6日，与全球资本市场的寒潮同步，作为数字货币风向标的几款龙头币的价值被减半，并出现了哨声。市场投资情绪跌至冰点。

2 月 6 日，美国参议院就数字货币监管举行了听证会，听证会成员包括美国证券交易委员会 (SEC) 和美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的主席。听证会不仅强调了数字货币商品、货币、证券的属性界定问题，还提到了ICO的属性认定和监管；还强调了数字货币作为年轻一代的投资趋势，以及对分布式技术及其腰带的影响。即将到来的力量的贡献。在听证会上，CFTC 主席 Giancarlo 提到了两个有趣的细节。一是最近的中美大豆交易是用比特币支付的；另一个是他的三个孩子都在读大学，他一直在努力让三个孩子了解股市。有兴趣但不成功，他最近发现他们对比特币产生了浓厚的兴趣，并将其视为一种价值储存手段。受此影响，数字货币市场小幅回升。

2月8日，《福布斯》杂志发布了首个数字货币富豪榜。数字货币领域的中国代表、全球顶级数字货币交易所币安CEO——赵长鹏登上《福布斯》榜单。 》杂志封面。作为“All in”数字货币虚拟财富的代表，自称只有几千元的法币存款，登上以财富趋势着称的杂志封面，在一定程度上代表了主流社会对数字货币价值的认可。

2月8日，全球首家加密商业银行在加拿大上市。中国电子制造商富士康通过其私募股权基金向该银行投资了1亿元人民币。同一天，加利福尼亚州伯克利市宣布将发行用于经济适用房的数字货币，并将发行市政债券来背书代币数字资产，持有者可以用这些数字资产在商店、餐馆消费或支付公寓租金。

二、数字货币的起源：看山就是山

1。什么是数字货币？

广义上的数字货币包括电子黄金、加密货币等，以电子形式代替现金。本文只讨论加密数字货币，即与区块链技术相关的代币演变成的数字货币。

2。数字货币是怎么来的？

区块链的本质是分布式账本。为了鼓励节点参与记账，社区发行了数量有限的代币，用于产生新的区块奖励。不同的项目为通证创造不同的应用场景，赋予其一定的价值内涵，并将其分发给更广泛的用户，以筹集初始资金，加快项目进程。

3。如何获得数字货币？

在目前的区块链社区及其配套环境中，获得某种数字货币的途径有四种：一种是通过区块链智能合约约定的挖矿机制，另一种是通过社区分发渠道，比如糖果（出于营销目的免费分发），早期筹款（以BTC、ETH等通用数字货币参与早期筹款），三是通过交易所置换（部分数字货币将在特定交易所流通，可提供几种主流货币的兑换），第四是场外交易（通过持有数字货币的个人转账获得）。

三、数字货币恩怨书：看山不是山

1。数字货币的价值是什么？

这股数字货币浪潮始于比特币价值的不断上涨。但市场真正的疯狂在于对数字货币新品种的炒作和追捧。数以千计的数字货币价值几何？

激励价值

数字货币的原貌是区块链中的“代币”，它的出现是为了激励为社区建设做出贡献的成员，基于共识和智能合约的去中心化价值分配，给社区参与者更多的安全感和公平感基于此，以太坊提供了一种智能合约发行新代币的机制。越来越多的团队正在基于以太坊发行新的数字货币，构建新的社区生态。万千新代币产生，万千新愿景汇聚数百万、千万、亿用户参与。他们的关注、订阅、行为数据、信息上传、行业联系都会通过平台进行传递。通证的分发将得到奖励，这些参与将对区块链技术的落地产生巨大的推动作用。目前，区块链社区主流的激励机制有以下几种：

POW（Proof of Work），即工作量证明，与算力竞争获得出块资格，获得Token奖励。这是比特币和以太坊的基本激励机制，也成为了数字货币产业链的重要组成部分。目前，大量企业部署了矿机、矿场、矿池、云算力，形成了矿机销售、算力租赁、云算力购买等一系列商业模式。它的优点是机制比较公平，缺点是消耗大量社会资源（电力、芯片）进行没有实际价值输出的计算。同时，随着算力的不断集中，其公平性也受到挑战。中国的比特大陆是全球最大的矿机供应商。先后获得红杉资本和IDG投资，布局上下游产业，成为区块链领域的大玩家。目前我国对矿机资源浪费问题总体上还是持批评态度的，具体政策还有待观察。

POS（Proof of Stake），权益证明，根据持有的货币数量和持有时间（币龄）支付利息。每枚硬币每天产生 1 个硬币年龄。比如你持有100个币，一共持有30天，那么你的币龄是3000。这个时候，如果你写一个POS区块，你的币龄会被清零，每次一定数量的币龄清零，可以获得一定数量的币作为利息奖励。 “币时代”的清算机制可以缓解“贫富”两极分化的问题。其初衷是解决POW的三大问题：持续通货紧缩问题、挖矿限制后活跃节点问题、算力集中问题。同时，POS还可以解决无效计算造成的社会资源浪费。但是POS本身的机制会带来新的弊端——强者依然强，原本持有更多币的节点会进一步扩大优势。

DPOS（Delegated Proof of Stake），即Delegated Proof of Stake，币龄持有者可以委托部分代表投票，从所有节点中选出一定数量的超级节点负责投票的写入权一个块。类似于议会制或人民代表大会制。既可以解决POW算力资源的浪费或垄断，也可以解决加剧“贫富”两极分化的问题。但是，选举机制的合理性等，还有待市场的检验和优化。

支付价值

当这种数字货币由一定范围的人共同持有并认可其等值价值时，可以作为该群体媒介之间共识的支付，这就是比特币的初衷。日本正在大力推广比特币支付，包括知名家电连锁店Big Camera、丸井ANNEX百货等日本企业也开始支持比特币支付。比特币交易商 ResuPress 与这家日本能源公司签署了合作协议，其用户可以通过 ResuPress 提供的加密货币服务支付电费。比特币转账可通过专属“钱包”扫二维码完成，与支付宝、微信一样便捷。 2月初，中国知名投资人薛蛮子在微博上表示，蛮子加密房地产有限公司已经在日本成立，在日本和泰国苏梅岛的所有房地产项目，包括购买和出售和租赁，将接受加密货币进行结算。京都第一笔不动产交易成功，交易金额达数千万日元。 2 月 8 日，亚利桑那州参议院最近通过了一项法案，旨在允许该州居民以数字货币纳税。

流通价值

数字货币的流通对区块链技术的推广起到了推动作用，甚至给传统投资机构带来了压力。在传统金融市场中，“流通即价值”的原则成为资产证券化实现杠杆化的基石，同样适用于数字货币市场。激励价值是数字货币的基础价值，支付价值是数字货币的价值延伸，流通价值实现数字货币的杠杆效应。数字货币的流通有两个关键特点：一是流通效率高。基于快节奏的ICO流程，可以在一个月甚至一周内实现从一级市场到二级市场的流通；二是股权和货币的交换。统一，区块链项目的股权被数字货币取代，数字货币本身既可以用于支付，也可以用于流通。这两个特点带来了数字货币的价值倍增效应以及与之相关的巨大泡沫。

2。数字货币有哪些风险？

数字货币的悖论在于它突破了一级市场和二级市场的壁垒，体现在两个层面。

第一，一级市场的影响力和评价标准能否辐射到二级市场，这是由区块链项目进入二级市场流通的现状决定的。正常通过IPO进入二级市场的项目，都有规范的披露标准和会计准则、历史经营数据，以及券商、分析师等各参与主体进行的行业研究，可供普通投资者参考。进入数字货币二级市场的项目一般都处于起步阶段。项目本身并没有太多的历史演变和数据积累，行业也没有专业的机构筛选或品牌背书。团队只能用类似于VC投资的逻辑来考察。 、其他投资者背景、顾问背景等。但是，这些信息距离判断一个项目的市场表现还有很长的路要走。而且，普通投资者缺乏辨别信息本身真伪的能力。

第二，普通用户有机会参与一级市场的投资，这是由整个区块链行业的疯狂发展阶段决定的。 ICO初期，没有专业的投资机构。该项目募集数字货币的主要对象是普通个人投资者，在进入二级市场前给予投资者一定的折现率回馈早期支持者。这些早期募资主要用于为进入二级市场做准备，以及早期的品牌建设和社区建设储备。随着ICO项目的增多，代理投资者和专业的数字货币投资机构逐渐兴起。 ICO项目层级参差不齐，叠加的代理投资机制不成熟，市场普遍存在信息扭曲、传销、风险模型不完善……已经出现了很多普通投资者直接参与ICO所带来的社会事件。一级市场。爆发。

在我国的政策框架中，传统金融领域的一级市场募资也受到严格监管，包括投资者准入条件、风险评估模型、募资主体资格等，ICO没有。允许。这也是考虑到 ICO 的迅速爆发与行业专业水平的滞后之间的差距。短期来看，危害太大，背离了区块链技术的初衷。

四、数字货币名利场：看山还是看山

与其说数字货币是一种区块链应用，不如说数字货币是区块链的节奏和代言人。过去六个月，区块链技术在全球范围内受到追捧，这在很大程度上要归功于数字货币的繁荣。数字货币的突然繁荣，不仅受区块链精神的影响，也离不开数字货币投机心态的影响。半年500次的追求，不亚于“去中心化、不变性”的热情。后者是新技术发展的精神信仰，前者是催生这个行业浮躁贪婪的毒药。

截至目前，在区块链和数字货币领域已经初步形成了一些有影响力的品牌。媒体领域有黄金财经、币世界、币头条、比特街、BABI财经、核财经、火报财经等，投资机构包括分布式资本、创世资本、币资本、节点资本、链上Capital等知名交易所包括Upbit、Bithumb、Binance、Bitfnex、OKEX、火币、GDAX、K Network、B Net、Coinone、HitBTC、ZB、P Net、Biying、Bit-Z等。他们是区块链行业的早期从业者。在初步取得成功后，他们在产业链上下游不断扩张壮大。

随着行业的不断发展，媒体正在向实时化、深度化、独家化的方向寻求差异化经营，提升内容制作水平；优质机构向顶尖资源和项目靠拢，优化人才队伍和筛选流程，从技术能力、运营能力、市场能力等角度为项目赋能；领先的交易所不断优化上市流程和用户产品线，部分交易所引入了审计系统（如币安，根据日本政府要求进行审计）申报）、投票系统（如火币、数字用户投票最高的资产可以在其网站上架）、合约系统（如OKEX，用户可以选择基于合约的期货产品对冲风险），顶级交易所不断提高上币门槛和用户投资门槛降低系统性风险的新货币。

至于如何辨别数字货币资产的优劣，业内尚无舆论。可以尝试从已经出现的案例和资料中提炼出一些关键点。

1。判断数字货币的关键维度

一种数字货币对应一个区块链项目。判断数字货币的优劣，本质上就是判断这个区块链项目的优劣。鉴于目前市场的发展阶段，数字货币的识别可以分为三个层次：

识别的第一层是真假之间的区别。目前市场上至少有30%的项目存在基础信息真实性的问题，这个比例大概还是一个非常保守的估计。信息造假主要存在两个方面，一是在白皮书、官网、官方社区等官方基础信息中，团队成员是否真实存在，投资机构是否确认投资，投资顾问是否知晓项目信息，以及项目的其他背书信息是否被授权……等等。另一部分是在市场上披露的信息中，与哪个机构达成合作，何时提供什么应用场景，其真实性、重要性、客观性是否与宣传描述一致。 2月10日，备受业界关注的区块链项目TFBOYS餐票，在发布后的几个小时内就遭到了TFBOYS经纪公司时代风骏的反驳； MDC项目开发工程师Eugene Kyselov的头像得到Coinworld确认，是加拿大演员Joshua Jackson；这并不罕见。

第二层是短期价值评估。数字货币是否具有短期投资价值，可以参考传统一级市场的投资逻辑——质优价廉数字货币的弊端，传统二级市场的投资逻辑——低价易卖。对于一级市场的币种，可以横向比较可用价格的相对水平，评估短期收益率，根据社区建设情况估算市场流动性和退出难度。对于二级市场的币种，可以通过观察其换手率、价格曲线、市场披露活跃度来观察项目方的市值管理能力和应用场景落地能力，这将直接影响其短期市场表现。传闻ART币在交易所上市后价格并未如预期上涨，项目创始人被早期投资者移交给金融局，成为媒体传播的闹剧。与传统投资不同，对于数字货币投资者而言，除了评估单一货币的价值外，还要考虑数字货币市场的整体情况以及所在国家的政策风险。

第三层是持有价值评估。在传统二级市场，巴菲特的主张是长期价值投资。虽然巴菲特不认可数字货币的价值，但从长远来看，对区块链项目和数字货币的投资也会走向价值投资。一个具有长期投资价值的区块链项目，应该具备强大的区块链技术能力、基于区块链的社区愿景建设能力、优秀的社区激励和运营能力、合理的代币分配以及坚实的商业资源支撑。您可以仔细阅读白皮书，深入了解项目的愿景、实际解决问题的能力、商业设施描述、技术方案描述、团队背景、投资人背景、顾问团队背景等信息。可以咨询传统行业的专业人士，查询代言机构的历史投资情况、团队和顾问成员的简历等，进行辅助判断。

2。数字货币市场监管政策趋势简析

在我国，中国人民银行等七部委于2017年9月4日发布《关于防范代币发行和融资风险的公告》，明确禁止任何组织和个人从事代币发行违法，融资活动，对发行数字货币仍持谨慎态度。近日，有消息称中韩合作成立虚拟货币交易所“ZENIEX”，仅提供比特币、比特币现金、以太坊、以太经典、莱特币、量子链、EOS、BTM等9种主流虚拟货币, 和 ZRX。货币交易。日本、韩国、美国等主要国家相继出台了进一步的监管政策。法国和德国的财政部长和央行行长呼吁禁止比特币和类似的加密数字货币。泰国欢迎实施 ICO 并加强监管，最近取缔了银行。提供与数字交易相关的任何服务。我国仍在收紧现有数字货币交易所与国内用户的连接，以避免不合适的投资者涌入的风险。

从全球来看，可预见的监管政策有以下趋势：

首先，属性和场景的定义。数字货币的商品、货币或证券属性一直是各国监管机构讨论的焦点。目前，将可以根据使用场景定义数字货币的属性，如ICO场景中的证券法、支付场景中的货币属性、代币购买场景中的商品属性等。

第二，一级市场和二级市场的划分。当前的市场乱象与一级市场和二级市场参与者的混淆有关，比如一级市场的募资对象和二级市场的募资对象是否应该有区别，有哪些主体参与，市场结构如何应该匹配。监管者也将能够兼顾市场不同阶段参与者的风险因素和特点，区分不同阶段参与者的角色和特点，从而控制整体市场风险。

第三，项目评级和投资者准入。在传统的投资领域，有大量的专业媒体机构和评级机​​构。一级市场项目有完善的尽职调查和审计机制，二级市场项目的上市程序和披露标准更加完善。私募股权具有严格的投资能力门槛和风险评估。在数字货币投融资领域，这些标准和制度的不完善可能成为监管干预的重要角度。

第四，反洗钱。数字货币的流通绕过了传统的货币追踪系统，为跨境支付带来了便利和隐私，也为灰色交易和非法资金流动带来了便利。各国政府将对数字货币的反洗钱措施进行监管。在尝试打通传统金融场景的过程中，瑞波也为达到美国政府的反洗钱要求做出了很多努力。具体的反洗钱措施可能包括实名制和对交易数据的限制访问。

第五，税收。数字货币的投资和交易属性给监管带来的另一个挑战是财富的计量和再分配。数字货币已成为等价物，与实体经济挂钩，这意味着数字财富的转移将带来实体财富的流动。从政府层面，要设计有针对性的税收政策和支付监管配套措施。而依法纳税本身也将成为数字货币价值认可的关键标志。

第六，过程监督。数字货币的证券属性是监管的深水区，其中项目本身的合规性以及落地过程中的操作指引对于允许ICO的国家来说尤其具有挑战性。既要保留ICO机制的灵活性，又要识别项目的利弊，控制项目的过程风险，这将成为这些国家的监管挑战。

第七，边界定义和分离。当前数字货币市场，核心资源相对集中，信息不对称，全产业链布局较为普遍。从长远来看，市场需要区分不同身份的参与者。监管机构通过整体的结构设计和不同角色的边界划分来规范整个市场的有序发展。同时，从传统金融到数字金融的边界以及法定国家之间的边界也将成为监管的重点。韩国政府已强制要求对加密货币账户实行实名制，规定银行只能向韩国四大加密货币交易所提供法定存款。日本金融监管机构已对一家海外 ICO 发出警告，称其未获得日本政府许可，无视监管要求。

五、期待数字货币市场的整体走势

数字货币市场的第一个高潮是在 2017 年年中。参与早期的ICO项目，随后2017年9月4日中国监管政策出台，大量交易所和ICO项目未能响应。日本、韩国、新加坡、泰国等已成为数字货币的活跃市场。日本已形成完整的产业链和线下支付场景，已颁发十余张数字货币兑换牌照；韩国交易所交易量大增，普通民众充分参与；新加坡吸引了大量区块链社区基金会落地，成为全球项目落地的标准；泰国官方认可的数字货币交易所已经上线，ICOs正在开发中，同时监管。中国的大量项目已经转移到海外，一些知名从业者甚至转向了外国人。中国市场的投机情绪仍是主流。与业界预期一致，2018 年 2 月全球数字货币市场冷淡，恰逢中国春节市场低迷。

从目前的市场情况来看，整个市场的发展会经历以下几个阶段：

从近期ICO项目来看，大量空中项目爆仓，市场观望情绪浓厚，正规军入市，各种新旧势力交融、竞争、竞争。政府对此十分重视，监管政策频频出台。即使在允许 ICO 项目的国家，对项目“质地”的要求也会不断提高，以遏制以区块链为名的骗局。

近日，区块链领域热门社交应用、总部位于迪拜的俄罗斯社交通讯巨头Telegram宣布完成首轮ICO，发行规模8.5亿美元。投资方包括软银集团、Benchmark等国际创投和香港私募基金汇友资本，其发行的数字货币TON可用于聊天工具中的支付等功能。 The founder of Telegram, Pawel Durov, founded VKontakte, the most popular social networking site in the Russian-speaking region, in 2006. When Russia invaded Ukraine in 2014, government security agencies asked VK to hand over the personal information of a Ukrainian activist. Paulel not only posted on VK The full text of the document was published, and two pictures of dogs in clothes were posted for satire. After being acquired by an official fund, he was forced to sell his shares and leave Russia. Therefore, Telegram focuses on a highly private and secure communication tool, and its differentiated transmission protocol ensures that when two users communicate, third parties including administrators cannot access the user's communication content. When a user is in a secret chat, the message will be automatically destroyed within a specified time after it is read. Once the message expires, it no longer exists on the user's device, so it is sought after by practitioners and participants in the digital currency industry. It claims to be the "third generation" blockchain network after Bitcoin and Ethereum, with nearly 200 million global monthly active users, and the project is known as the largest ICO project to date.

After that, it is expected that such projects with deep industry accumulation, based on long-term ecological construction, and highly matched with blockchain technology will surface one after another, and the time point of ICO may be postponed until the project Accumulation, the overall operation will comply with the regulatory process of the host country. The integration of the blockchain industry and the existing real economy will take several years of continuous development, which will be accompanied by the development of the digital currency boom, bubble bursting, screening, and further development.

The digital currency industry is in the midst of rapid changes and turmoil. "One day in the currency circle is one year in the world", and the market situation and regulatory policies are changing. In general, digital currency is a brand-new economic phenomenon that is surging around the world; facing this trend, there are both opportunities and pitfalls. For ordinary investors, they should make a prudent judgment on the basis of understanding; for practitioners in the blockchain industry, they should be based on the reality of reality; for pioneers and institutions that have the opportunity to lead the industry forward, there is a mission given by history. To build a healthy and long-term ecosystem, support high-quality project resources, and avoid the harm of inferior projects to the industry.

Digital currency is like the flame ignited by the blockchain, born for the blockchain, and uses its light and heat to light up the future of the development of blockchain technology, but if it is not properly controlled, it will also burn fast Gathered crowd. Whether it is a messenger of light, or an incarnation of the devil, will depend not only on its original intention, but also on the game of every power that fuels it. But no matter what the final outcome of digital currency is, the behavior of each specific individual will be regulated and regulated by the policies of the country to which it belongs.