稳定币的鼻祖GUSD又开始兴风作浪了。 会不会是一场世界级金融灾难的导火索？

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区块链神探（ID：qqtanzhang）

文|棘轮

来源 | 区块链

距离纽约金融服务局批准稳定币 GUSD 和 PAX 已经半个月了。

但人们围绕这件事的讨论余波并未消散。

稳定币有史以来第一次被纳入监管框架。 外界惊呼此举或将“重塑世界经济格局”。

在中国，也有一批跃跃欲试的区块链从业者，试图推出锚定人民币的稳定币，进军国际市场。

稳定币能否从筹码、避险工具成为改变世界的金融工具？

USDT之谜

业界公认的稳定币始祖是诞生于2015年的USDT。

由美国Tether公司发行，初始发行量9万枚。 Tether公司承诺，USDT可以随时按1:1的比例兑换成美元，因此USDT具有与美元等值的“基础”。

但是USDT一开始并没有流行起来。 事实上，在它诞生后的两年里，它一直默默无闻。

直到2017年，数字货币市场突然爆发，引发了全球监管的收紧。 此后，币币交易逐渐成为交易所行业的主流，USDT也开始崭露头角。

作为稳定币，它不仅是投资者入场的“筹码”，也是币价暴跌时不可多得的避险工具之一。

然而，USDT自诞生之日起就饱受质疑。 最大的疑点来自于它的分配机制。

Tether 公司承诺为 USDT 设立备付金账户，所有 USDT 都有等量的美元法币作为担保。 因此，理论上，USDT可以看作是一种数字美元。

然而，Tether 终究不是美联储。 在USDT诞生的5年时间里，Tether发行了80多次，市值现已超过27亿美元。 但是除了 Tether 本身，没有人知道有没有超级发行的 USDT。

今年早些时候，Medium 网友“Bitfinex'ed”曝光了一段 Tether 与 Bitfinex 高管的对话录音。 双方在录音中提到，Tether不仅多次超发USDT，还在裙带关系交易所Bitfinex上购买比特币，推高后者的价格。

不受监管的 USDT 成为了 Tether 的印钞机。 USDT崩盘的风险需要币圈所有投资者共同承担。

USDT受到了外界的广泛质疑。 最主要的原因是大家觉得Tether如果老老实实不超发，根本赚不到钱。

事实上，稳定币的盈利能力确实非常有限。

2018年初，国内某区块链公司决定进军稳定币市场。 他们做了一个市场调研，结果显示，如果仿效USDT标榜的等额法币保本发行模式，发行方根本没有盈利空间。

“这也是USDT一直被怀疑超发的原因。” 稳定币项目负责人梁明表示。

“稳定币的盈利点不多，只有少量的利息和赎回费。” 他总结道，“所以我们的稳定币计划更多是为了公司的生态。稳定币项目本身只能是基于非营利的模式来做。”

历史

事实上，USDT并不是历史上第一个稳定币，虽然一个特殊的契机让它成为了最成功的一个。

根据抵押担保形式的不同，稳定币可以分为三类，即法币担保、数字资产担保和算法央行稳定币。

USDT属于第一类。 然而，锚定机制使得此类稳定币注定无法通过去中心化机制建立信任。

无论是开立银行账户，引入第三方审计，还是接受国家监管，基于法币资产的稳定币都需要引入新的中心来加强信任。

这似乎与区块链的去中心化理念背道而驰。

第二类稳定币就这样诞生了。 他们使用数字资产作为抵押品，并在智能合约的帮助下自动发行。 所有的发行记录都可以在区块链上进行验证。

最具代表性的币种是基于以太坊平台的 MakerDAO 和基于 BitShares 平台的 bitCNY。

资深数字货币玩家罗鹏程在2017年9月之后选择了bitCNY作为入门工具。

他一直对USDT的发行机制怀恨在心。 在他看来，以数字资产抵押为基础的bitCNY，至少在发行方面更加公开透明。

但是，为了保证币值的稳定，基于数字资产抵押的稳定币需要对数字资产进行超额抵押。

以bitCNY为例，用户必须抵押两倍于市场价的BTS。 基于以太坊的 MakerDAO 也需要抵押 1.5 倍的 ETH 市价。

一旦BTS网络崩溃，或者币价暴跌，bitCNY也大概率同步崩盘。

由于资产支持的稳定币也存在缺陷，一些稳定币从业者决定转向技术本身。

第三类稳定币，以Basecoin和Carbon为代表，通过算法调节市场上稳定币的供需，从而维持币价的稳定。 它们甚至可以在不抵押任何资产的情况下凭空创建。

该模型借鉴了真实的中央银行模型，因此也被称为算法中央银行系统。 中央银行可以通过调整利率、准备金率和外汇储备，通过调整央行货币发行数量、出售和回购权益性债券等方式，保持货币价格的总体稳定。

理论上，稳定币的算法央行体系可能是最适合区块链思维的。 然而，它们要长期稳定运行并不容易。

仅借助一种算法，即可在复杂多变的市场中保持币价的长期稳定。 这就需要稳定币的发行者对经济、金融、算法理论有极其深刻的理解。

“算法央行的模型太先进了，基本上只停留在纸面上。” 罗鹏程表示，“这种稳定币一旦跑路，或者遇到信任危机，就会因为资产不安全而陷入恶性循环，最终崩盘。”

真正完美的稳定币还没有出现。

未来

今年9月10日，纽约金融服务部（NYDFS）批准发行稳定币GUSD和PAX，首次将稳定币纳入监管框架。

“每一个GUSD都有美元法币担保，这使得它既有法币的稳定性，也有数字货币的跨境流动性。” 福布斯评论道。

或许 GUSD 的发行方 Gemini 没有想到usdt是属于什么币，国内关于 GUSD 的讨论比美国还要严重。

9月11日，一篇题为《纽约财政局批准发行GUSD，或将是一场世界级金融灾难的开始》的文章迅速传播，引发国人对数字美元的恐慌。

GUSD的发行、流通、交易完全建立在美国政府的监管框架下。 同时，GUSD基于以太坊的ERC20协议usdt是属于什么币，可以在全球范围内自由流动。

如果说世界各国的金融调控政策是传统法币美元的最后一道屏障，那么现在人们担心这最后一道屏障也会在“数字美元”面前消失。

美国可以发行“数字美元”，依靠美元的强势地位，更方便快捷地向世界各国收取铸币税。

这也导致许多人将 GUSD 视为下一代稳定币——一种受政府监管并将扩展到区块链之外的世界的稳定币。

货币政策首席分析师肖雷表示，GUSD的问世是美国对新兴国家发起的“降维攻击”：

“美国又一次掌握了杀手锏——美元稳定币，可以进一步将美元经济渗透到世界各个角落。”

越是落后的地区，法币的稳定性越差，传统金融交易的成本就越高。 这些市场很可能会被“数字美元”收割。

稳定币也有机会成为颠覆传统国际贸易结算体系的新工具。

从事人民币稳定币业务的梁明表示，他所在的公司近期也将目光投向了这个前景广阔的市场。

他说，一些在非洲的外贸公司表示，当地存款要交8%的手续费，汇款手续费高达10%。 因此，在很多领域，稳定币都是非常有用的。

在梁明看来，最近USDT的走强，以及GUSD消息的火爆，都来自于美元的强势地位——“毕竟在币圈，美元就是这么好用”。

但人民币并非没有机会。

“我们接触过很多在非洲开展业务的中国外贸企业，他们更愿意使用人民币作为跨境结算工具，以降低汇率波动的风险。” 梁明说，“这也是推动人民币国际化的绝佳机会。”

从入市筹码、对冲工具，到可能的国际贸易新工具，稳定币正在掀起一场新的革命。

但他们面前仍有障碍。 从产品、技术、政策到运营推广，每一个环节都可能成为圈套，扼杀新兴稳定币。

未来的路漫漫其修远兮，赢家只是少数。

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