IEO的兴衰

正文 | 凯尔

席卷币圈的“新趋势”火了三个多月。在“新模式”短暂引起市场兴奋后，参与其中的投资者、项目方乃至交易所逐渐意识到，这并非稳赚不赔。

最近关于“新模式”的争议发生在Gate.io的Startup中。一个叫CNNS的Token在新频道上线后，价格高开低走，追高者被困，引发投资者质疑甚至维权。

此前，在Bibox的“恒星计划”中，原计划一次推出4个新项目，在认购开始前2小时，其中一个项目Staking（SKR）被暂停。此次交锋也暴露了交易所收取高额利润、项目方必须进行市值管理等“潜规则”。

尽管大大小小的交易所的“新活动”总是引发市场动荡，但几乎总是不尽人意。

对于投资者来说，平台币抢购模式带来的“赚钱少，赔多”已经成为家常便饭。新币开市后，接过被子的人不在少数。

项目方在交流合作方面也面临困难。无论是保证金还是市值管理，大部分项目方都需要接受类似的潜规则。

各大交易所因规则不完善、情况频发，纷纷被投资者诟病，市场怨声载道。

争议、冲突和纠纷构成了 IEO 赚钱效应包下的硬币的另一面。冷静下来，人们不得不思考一个核心问题：让IEO上涨的钱的“势能”应该从哪里来？

互撕，维权IEO冲突不断

IEO如火如荼进行了3个多月，5倍10倍回报的市场反馈正在消失，争议指向一个接一个的交易所。

最新的争议来自 Gate.io 创业频道及其首个项目 CNNS。上线前，Token在币圈的消息和“场外收据”等调用行为出现在币圈社区。上线后，CNNS暴涨暴跌，高开低走，引发用户不满。

4 月 26 日为什么新币上线就暴涨，Gate.io 宣布将投资 20 万 USDT 公开购买 24 万 GT为什么新币上线就暴涨，以补偿“高价买被子或亏本卖出”的用户。

“补偿”公告未能平息部分投资者的愤怒。一些用户声称他们在 CNNS 的投资损失了数十万美元，还有一些用户甚至打算找项目方维权。

争议不仅仅发生在用户和交易所之间。在IEO模式下，自认为与交易所志同道合的新项目方也有“逆水”。

4月22日上午，交易所Bibox紧急叫停了原定上线的SKR项目。当时距离Bibox“恒星计划”的4个新项目上线还有2个小时。交易所给出的停牌原因是“SKR未能控制其大量的OTC额度”。

很快，SKR基金会否认了Bibox的公告内容，并为自己“担忧”，指责Bibox违背充提限制、过度干预二级市场价格、索要巨额保护费等。

双方意见不合，导致事故落入罗生门。不过，SKR事后披露的磋商细节也首次向外界展示了IEO的一些幕后规则。

据SKR项目投资人Steven透露，Bibox在上线前夕曾要求项目方缴纳一定的保证金，以保证币价上涨到一定倍数。

从他提供的双方协议中可以看出，押金用于防止重大违约，包括项目方失联、币价暴跌、未能达到承诺的维护目标、团队销售等。导致货币价格下跌超过30％等。

史蒂文提供的相互协议

对此，Bibox市场负责人Christina在接受媒体采访时回应称，设置保险金主要是为了防止项目方无视市场公平透明原则恶意操纵市场。

双方的争执，暴露了隐藏在IEO背后的一些“内幕”。要求项目方在“新上线”期间进行市值管理，几乎已经成为各大交易所的惯例。

一位交易所从业者告诉蜂巢财经，很多交易所会在进行IEO之前与项目方进行多轮沟通。关于币价等问题，大家都可以谈。“线上涨几倍，稳定性好几倍，保证长期不破等等，甚至会签订协议，这也是项目方需要支付一定费用的原因订金。”

“其他交易所涨了好几倍，你不涨甚至破，以后谁来找你交易，对口碑影响很大。” 交换从业者说道。

投资者抱怨

从各交易所“新上线”活动的表现来看，加倍者多，破者少。尽管如此，市场投资者仍在抱怨。

Bibox的另一个“新”项目，原力协议的私募投资人吴刚（化名）对交易所不开放存取款表示不满。他认为，去交易所之前解锁、发币、充值是一种惯例，交易所不能违反这个规则。“私募是承担最大风险的，没想到你去交易所，你的币是卖不掉的。”

从交易所的角度来看，充提的限制不难理解。主要是为了防止私募额度出现大量抛压，导致币价暴跌。除Bibox外，OKEx、Bittrex等其他交易所均在“新币”开市后的一段时间内设置了充提额度限制。

私募投资者不买账，二级市场的大部分投资者也表示不满。

刘飞（化名）从币安的Celer项目开始参与这一波“新浪潮”，先后参与了OK、火币、ZB等平台的“新浪潮”活动。经过一个多月的工作，他毕竟亏了很多钱。

赔钱的原因之一是因为参与各个平台的“新闻”，大部分需要持有平台的平台币作为参与门槛，但“新闻”结束后，没有“赢家”会大量抛售手中的平台币，导致币价在短时间内大幅下跌，亏损在所难免。

HT、OKB等“通用点”持续下跌

刘飞抱怨每次抢到的机会都太小了。至于火币Prime一期，13万多人抢购，3000多人“中奖”。成功率太低了。“OK的问题更是如此，据说是抽签，但是预约抽签不能预约，1秒后就结束了。”

在各种平台上闲逛后，刘飞逐渐失去了参与“新闻”的热情。他得出的结论是，这与买彩票没有什么不同。如果你赢了，你将获得一笔财富。打不赢，基本上就是赔钱，白干活。

与在二级市场“玩新币”的投资者相比，刘飞是幸运的。有很多投资者因为抢不到，在开盘后选择在二级市场买入，但在币价剧烈波动下，一不留神就会造成巨大损失。

朱慧（化名）最近遭遇了双重“收获”。他说他在 OKJumpstart 的区块云和火币 Prime 的 TOP 上亏了钱。“剧本一模一样，都是开盘后买进，但暴涨后都暴跌，损失惨重。”

朱辉坦言，他的亏损很大一部分是因为他的操作不当，但他认为，“新”模式比正常上市更容易带来币价的大幅上涨和下跌，风险是太高。的？”

而“高开低走”的盘面也再次出现在Gate.io上线的CNNS上。亏损的投资者不仅要承受CNNS暴跌带来的损失，还要承受GT大幅缩量。

三路比赛谁来买单？

投诉声此起彼伏，鸡毛遍地，让这股“新热”降温。疯狂过后，IEO的本质越来越清晰。

Binance 的 Lauchpad 开始了 Token 销售模式。时隔近一年，市场上出现了5倍币和10倍币，但新币以这种方式进入二级市场后，却无法逃脱。“高开低走”的趋势。在 Token 价格与价值无法建立匹配关系的币圈，价格仍需由入场资金驱动。

“可是钱从哪里来？” 有机构投资者认为，无论是所谓的IEO还是上市渠道，之所以能走红，是因为币价暴涨带来的财富效应。你还会跑来跑去参加吗？“交易所和项目方都不是慈善的，各有各的目的，币价问题如果处理不好，投资者肯定不会去做。”

他认为交换的逻辑很简单。在低迷的市场中，交易所急于用“模式创新”来吸引用户和资金，IEO无疑是一个很好的手段。“通过创造盈利效应，拉动项目方‘玩新币’，项目方做市，让用户购买平台币。交易所不仅吸引用户，也收获了资金。”

项目方及其资本方的意图也很明确，上币、出货、转化平台的流量，希望把自己做成一个受欢迎的项目；投资人的想法比较简单，能赚钱的地方都可以去。汤”。

三方目的不同，但市场上的资金就这么多。钱从哪里来？最终的结果是IEO变成了交易所、项目方和投资者三方的博弈。

随着 IEO 的进展，“对接”各方发现事情并不容易。

交易所很难获得“忠实粉丝”，资金来来去去。一旦规则和利益没有很好的平衡，就会导致用户批评，影响口碑；项目方在交易所降低币价，花钱做市，但一方面交易所严格限制项目方的“出货量”。另一方面，大多数凑在一起的投资人只是抢着不买，项目方往往需要买单；用户也发现IEO不稳定。输赢，“买彩票”也需要成本。

交易所并非没有平衡三方利益的尝试。各种交易所一次又一次地改变了规则。比如，火币已经从三轮抢购变成了最后一轮“晒”；OK的二期规则也调整为“人人有份”；HCoin 采用稳定币作为用户参与的门槛。

OK第二阶段规则调整为“人人有份”

但是，5倍或10倍的增长往往需要大量的资金来驱动。在场外资金不入市的情况下，让所有人从中受益是不现实的。

几场比赛后，赔钱的投资者抱怨交易所和项目方，项目方和交易所也爆发了冲突。IEO模式已经成为一条无法理解的死胡同，本质上是一场零和游戏。

上述分析人士认为，一个健康的市场应该有实际应用，产生经济和社会价值，才能转化为不断增长的收入“势能”。但对于一个IEO来说，突然出现的“好项目”太多了，大部分都没有现金流，最后难免会被“玩坏”。

而此时，这一轮“新模式”的领头羊币安，在Launchpad上悄悄放慢了新节奏。何毅表示，目前的规则确实在不断完善的过程中。

那些号称“以低于私募价格推出好项目”的交易所可能早就知道，没有长期进入资金的情况下，盈利效应驱动的模式不能玩太久。

“盈利用户”的新渠道，只是一个包装在一个包裹里的虚假繁荣。